宇树科技（688836.SH），被誉为A股的“人形机器人第一股”，在上市后的第11个交易日，股价盘中一度下滑超过4%，跌至546元/股，首次跌破550元。与其在8月19日上市时创下的1100元/股的开盘价相比，股价已减少一半，市值从巅峰的4449亿元缩水至约2226亿元。这一剧烈波动与公司的流通盘结构相关，上市公告显示，虽然总股本约为4.045亿股，但可交易的流通股仅有3008.77万股，占总股本的7.44%。其中，近70%的流通股来自于网下打新的机构，导致市场上少数交易者便能对整体股本进行定价。

宇树科技在上市后的第二天便大幅回调近19%，深入原因在于基本面与高估值之间的差距。公司在首次公开发行时的发行价为150.80元/股，市盈率219.23倍，远高于行业平均的38倍，首日收盘后动态市盈率更是超过550倍，最高时接近800倍。而即便经历了股价的剧烈回调，目前的动态市盈率仍超400倍。

分析师指出，目前的市盈率隐含假设是宇树科技需要在未来数年内实现超越行业平均水平的高速增长，以支持当前估值。尽管公司已经实现扭亏为盈，但增速却有所放缓。2026年半年度报告显示，上半年营业收入为11.52亿元，同比增长48.54%；净利润为2.74亿元，相比去年同期亏损有所改善，但是扣非后净利润却下降了19.34%。公司解释称，这是由于研发和销售费用的增加。同时，营收增速持续放缓的信号引人关注，2025年全年增速高达332.64%，而2026年上半年则降至48.54%。 龙8头号玩家

竞争环境的变化也在加剧。根据IT桔子的统计，2026年上半年，国内具身智能赛道融资总额已经突破935亿元，市场竞争愈加激烈。同时，智元机器人出货量达到8400台，全球市场份额提升至44%，处于领先地位，而宇树科技则以5900台的销量位居第二，市场份额为31%。

此外，公司内部管理问题也引起了争议，员工反映奖惩机制偏重罚款，相关话题伴随股价波动而受到关注。尽管宇树科技否认这些说法，但这样的声浪在股价下跌时势必会加剧市场情绪。

宇树科技创始人王兴兴在投资者交流中提到，希望投资者是认同公司的价值才买入，而非单纯炒作；同时，针对上市后的压力表示这会成为推动力。如今股价大幅回落，市场或许需要重新审视人形机器人这一万亿级市场的未来与当前业绩之间的距离。 龙8头号玩家